投资要点：
事件：公司公布股份回购预案，拟以自有/自筹资金5至10亿元回购公司股份，用于员工持股计划或股权激励，回购股份价格不超过13.40元/股，回购期限自公司董事会审议通过之日起不超过6个月。
回购彰显公司信心，推动价值合理回归。按公司回购股价上限13.4元/股计算，公司回购股份在3731万股至7463万股，占公司总股本1.15%-2.29%，体现出公司对自身价值的认可，彰显了公司对未来发展的信心。回购资金总额上限为10亿元，占公司总资产、净资产、流动资产比重分别为1.94%、5.15%、2.82%。公司长期经营稳健，现金流充裕，此次拟回购金额不会对公司的经营、财务、资金状况和未来发展产生重大影响。公司本次回购股份，有利于增强公司股票长期投资价值，推动公司股票价值的合理回归。
染料价格位于高位，中间体盈利良好。公司为全球染料龙头，拥有分散染料年产能14万吨，活性染料年产能6万吨，配套年产11.5万吨中间体。目前分散染料价格3.8-4.0万元/吨，活性染料价格2.8-3.0万元/吨，价格位于高位，盈利情况较好。苏北地区目前正逐步复产但开工率难以提升。未来，环保因素致使行业集中度进一步提升，染料下游需求相对稳定，染料价格总体呈上升态势，且此趋势可相对持久，公司作为具有环保和一体化优势的龙头企业开始收获环保红利。此外，公司中间体间苯二酚、间苯二胺盈利情况良好。美国Indespec关停后，间苯二酚全球仅龙盛和日本住友在做，价格从2017年年初的5.5万元/吨涨至目前9-10万元/吨；间苯二胺公司市占率超过80%，价格从2017年年初2万元/吨上涨至目前4.5万元/吨。预计市场格局将持续保持良好状态。中间体业务已和染料业务并驾齐驱成为公司盈利的重要支柱。
盈利预测与投资评级。预计公司2018-2020年实现营业收入为197.8、203.8、222.1亿元，归母净利润为41.15、42.42、47.84亿元，对应EPS为1.26、1.30、1.47元/股，参考公司业绩增速及同行情况，给予8-10倍估值，对应目标价10.08-12.60元，首次覆盖，给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示：染料价格大幅下跌；下游需求受贸易战影响大幅下降。
