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染料、中间体龙头优势稳固，房产业务持续推进
2024年上半年公司实现营业收入69.55亿元，同比下降3.66%；实现归母净利润9.02亿元，同比增长13.93%；实现扣非归母净利润6.44亿元，同比减少20.67%。其中第二季度营业收入同比减少0.08%至34.68亿元；归母净利润同比增加57.05%至7.05亿元；扣非归母净利润同比减少38.16%至3.62亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），合计派发现金红利6.51亿元。
染料及中间体价格下滑，量增价减下总体收入保持稳健。2024H1公司营业收入同降3.66%至69.55亿元，其中单二季度营业收入同降0.88%至34.68亿元。染料业务方面，公司2024年上半年实现收入37.51亿元，同比下降2.46%；均价3.28万元/吨，同比降低6.51%；销量11.45万吨，同比提升4.34%；毛利率为29.77%，同比提升2.71pct。其中，德司达营业收入、净利润分别为26.37亿元（同比-1.45%）、3.14亿元（同比+89.80%）。当前染料行业价格竞争仍在持续，公司凭借行业龙头优势和成本优势逆势实现份额扩张、毛利率提升。中间体业务方面，公司依托产业链优势，以产业链一体化为核心向相关中间体如间苯二酚、对苯二胺和间氨基苯酚的生产拓展，扩大产能和市场份额，稳居龙头地位。2024年上半年公司中间体业务实现收入16.43亿元，同比增长8.33%；均价3.15万元/吨，同比降低10.48%；销量5.21吨，同比增长21.01%。房地产业务方面，各项工程如期推进，上半年博懋广场·湾上一期顺利开盘。2024H1公司房地产业务收入2.55亿元，同比增长36.31%，毛利率为34.83%，同比降低10.96pct。
盈利能力提升，现金流充足。2024H1公司综合毛利率为27.94%，同比提升1.62pct。费用方面，上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为5.27%/5.55%/3.95%/0.78%，同比分别+0.63pct/-0.07pct/+0.10pct/+1.89pct，其中财务费用率增长较多主要系上半年发生汇兑损失1.10亿元（去年同期为汇兑收益1.65亿元）。2024H1公司投资收益、公允价值变动收益分别为1.96亿元（同比-35.38%）、-1.42亿元（去年同期为-2.29亿元）。非经常性损益方面，公司发生非流动性资产处置收益3.30亿元。现金流方面，上半年公司经营活动净现金流为21.62亿元，现金流保持健康。
染料、中间体龙头优势稳固，房产业务持续推进。截至2024年中，公司拥有30万吨/年染料及约10万吨/年助剂产能，在全球市场列居首位。中间体方面，公司拥有年产11.95万吨中间体产能，并以产业链一体化为核心向其他精细化工品延伸，在建项目包括年产2万吨H酸及年产9000吨间氨基苯酚项目，截至2023年底，H酸一期年产5000吨已试生产，间氨基苯酚一期项目年产5000吨已投产。房地产业务方面，工程如期推进，优质资产助力公司现金流保持充裕。
风险提示
原材料价格大幅波动；下游需求持续低迷；房产业务推进不及预期。
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以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买 入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上；
增 持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10%-20%；
中 性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减 持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；
中 性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。
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